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汉钟精机:冷冻冷藏压缩机潜力足

       

  慧聪空调造冷网依据《农产物(11.51,0.00,0.00%)冷链物流“十二五”发扬筹办》中的目的,到2015年通过新增改造扩张冷库容量1000万吨,彩客网彩票“十二五”冷库库容年均复合增速约正在13.5%。公司冷冻冷藏压缩机要紧利用于幼型冷库,幼型冷库要紧正在屯子区域需求较大,从近年来国度对“三农”民生工程的鼎力帮帮情形来看,估计短期内幼型冷库增速将横跨冷库行业的增速,因为螺杆式压缩机比拟活塞式压缩机拥有高效节能的上风,更契合国度计谋接济倾向。

  汉钟精机是国内造冷压缩机龙头,目前80%利用正在工业造冷范畴;约20%利用正在食物冷链范畴(冷库、冷冻地道、造冰机),螺杆式冷冻冷藏压缩机以中幼型为主,他日空间要紧来自于对活塞式冷冻冷藏压缩机的替换。目前冷冻冷藏压缩机险些都是活塞式压缩机,每年销量约莫正在15万台,其余翻新改造机械约3万台。公司坐蓐的螺杆式压缩机节能服从等明显好于活塞机,他日螺杆式对活塞式压缩机举办替换是趋向,咱们依据1台螺杆压缩机替换3台活塞压缩机比例举办筹划,每年螺杆压缩机替换商场将希望达6万台,假设此中替换率能到达2/3以上,每年的需求到达4万台,再加上必定的新增需求,揣度每年螺杆式冷冻冷藏压缩机的商场需求约莫正在5万台以上,他日空间宽大。估计利用于幼型冷库范畴的螺杆式冷冻冷藏压缩机他日增速希望到达20%。

  近年来,公司冷冻冷藏压缩机交易迅疾发扬,2010年公司售出1600台冷冻冷藏压缩机,估计2011年将增加至2500-3000台阁下;从交易占比来看,2006年冷冻冷藏压缩机出卖收入正在造冷配置中占比不到1%,2010年晋升至16%,2011年估计将增加至20%,揣度2015年这一比例希望晋升至30%以上。

  2010年干式线亿元,此中表洋品牌约占51%,半导体范畴用的全是进口产物,国产真空泵目前要紧利用正在造药和化工范畴。公司于2010年从真空泵的维修交易介入螺杆式干式真空泵范畴,该交易发扬火速,2010年销量为120台,2011年约销量约400台,出卖收入约莫正在4000万阁下,同比增加223%,咱们估计公司2012年希望出卖600台,出卖收入达6000万阁下,估计此后几年年均增速约正在40-50%,2015年干式真空泵的交易收入希望到达2个亿。

  从毛利率来看,干式真空泵比起其他产物相对较低,2011年毛利率揣度正在15%阁下,这要紧由于目前公司真空泵零部件全是进口的,导致毛利率较低。公司本年将起首国产,估计毛利率将维护2011年秤谌,然而估计2013年国产范围化后,毛利率将获得大幅晋升。因为我国干式真空泵尚处于起步阶段,他日商场空间远大,公司产物的本能与质地并不输于表洋品牌,跟随公司产能翻开,干式真空泵交易将成为公司另一紧要增加极。

  空调造冷压缩机是公司目前最紧要支柱交易之一,2010年出卖收入约为3.5亿元,正在公司造冷配置交易中攻克84%。重心空调与贸易地产联动性较量强,受国度房地产调控等身分影响,下游需求增加乏力,估计他日2-3年重心空调压缩机行业增速约莫维持正在10-15%之间,公司仰仗正在螺杆式造冷压缩机范畴的上风职位,重心空调压缩机交易希望与行业增速持平。

  目前公司为美的供货70%的空调造冷机压缩机,为格力供货30%,格力曾经起首了空调造冷压缩机,美的为减削本钱也必将走向自立坐蓐的道道;再加上开山股份(53.300,0.00,0.00%)也起首向螺杆式造冷压缩机范畴进军,正在重心空调造冷压缩机范畴中客户端商场对新产物的相信往往需求1-2年功夫,届时将对公司组成直接劫持,行业比赛将进一步加剧。估计2011年毛利率将显然下滑,将由2010年40%阁下秤谌消重至35-38%。

  空压机相对看淡,2012年略有增加公司空压机交易正在上半年达成买卖收入1.72亿元,同比增加65.89%增加态势优良,上半年月均匀销量大致挨近3000台阁下;但受国度宏观调控影响,下游工业企业资金面吃紧,对配置的采购意图大幅消重,空压机受到很大影响,下半年月销量约莫正在1500-2000台之间,2011整年来看,增速约莫正在30-35%之间。受经济增速下滑预期拖累咱们看待公司本年空压机交易增加较为留心,估计2012年空压机交易增速5%阁下。

  咱们以为公司支柱交易造冷压缩机已经或许维持稳固增加,他日看好此中冷冻冷藏压缩机的增加潜力,探究到公司干式真空泵交易跟随零部件国产范围化后也将渐渐发力,咱们估计公司2011-2013年全部摊薄后EPS辞别为0.67、0.73、0.78元,对应该前动态市盈率辞别为19倍、18倍、17倍,予以公司“增持”投资评级。


更新时间:   2021-07-08 20:37
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